我們在《山雨欲來的市場回調》系列文章最後提到，「市場回調的時間點可能出現在經濟數據意外大幅低於預期時 …….. 最有可能的時間點在 9月失業率公佈之後」。現在看來，市場回調已經悄悄開始。
上周五，勞工統計局（Bureauo fo Labor Statostics，BLS）公佈遠低於預期的非農就業數據，市場在盤前仍然上漲。在開盤 30分 鐘內，S&P 500 甚至破新高。但是，投資人的信心終究不敵疲軟的經濟數據。開盤 30分鐘後，S&P 500 以接近 75 度的角度下跌，跌勢凌厲。從最高的 6,532.65 點到最低的 6,443.98 點，指數當天最大調整幅度達 1.36%，二年期債券殖利率也呈現斷崖式的下跌（表一）。
不過，由於上周在多半的時間內，聯準會多位理事持續釋放鴿派言論，加上週五提高的失業率，債劵交易員不但對聯準會 9 月降息的機率上升到 100% 降息，也開始出現降息 50 點的可能（表二）。
同時，10 月降息的機率明顯開始大幅上升，截稿之際高達 71%，對今年降息次數的預期從 2 次提高到 3 次。在降息機率和次數同時提高下，市場減緩了跌勢，終場 S&P 500 以小幅下跌 0.32% 坐收。
從 2024 年 12 月聯準會停止暫息以來，投資人對降息高度期盼，但同時又對失業增加、經濟疲軟產生擔憂。目前，通膨不降、失業增加，經濟趨緩的風險正在提高，但與此同時，聯準會降息的機率和次數也在上升，市場出現拉鋸。
一方面是失業升高，另一方面是降息機遇，
投資人是否過度熱情？
市場後勢如何表現？
如何評估市場短期的脆弱性與觀察重點？
投資是一件高度反人性，卻又充滿常識的事業。在失業與降息拉鋸下，最好的操作策略又是什麼？
我們在這篇文章中為您抽絲剝繭，一一解答。
表一 二年期公債殖利率
表二 債劵交易員對聯準會降息的預期
