本期重點
史上規模最大 IPO（上）
先看數字：SpaceX 的財務表現
公司管理層與歷史沿革：一個人的多行星賭局
Space：賠錢的護城河
Connectivity：正在印鈔的引擎（中）
AI：燒錢最兇的賭注
公司估值評估
進入指數的可能：被動的買盤（下）
進入指數對市場的影響：是抽乾流動性，還是點燃熱度？
大型 IPO 首發的過往案例
結論
進入指數的可能：被動的買盤
除了估值以外，投資人更應該關心的問題是，SpaceX 上市後會不會被納入主要股票指數（如 S&P 500、Nasdaq 100）？一旦被納入，不管基金經理人怎麼看這家公司的估值，全球追蹤指數的被動型基金（指數基金、ETF）就必須買進它的股票，形成「強迫性的買盤」，直接對市場產生影響。而為了 SpaceX 這類超大型 IPO，交易所已經在改規則：
Nasdaq 在 2026 年 3 月 30 日通過了「快速納入」（Fast Entry）規則，並於 5 月 1 日生效。快速納入規則提到，大型新上市公司只需 15 個交易日，就能被納入 Nasdaq-100，且權重採市值 3 倍 free float 計算。
S&P Dow Jones Indices 也在徵詢市場意見，考慮縮短新上市公司納入前的 12 個月「成熟期」。
換句話說，過去新股要等很久才能進指數，而現在交易所正主動為這批超大型公司的 IPO（SpaceX、可能還有 OpenAI、Anthropic）鋪一條快速進入指數的紅毯。
結合 SpaceX 公開說明書設計的分階段鎖定期解除結構，有分析估算，SpaceX 在 IPO 後六個月內，約有 19% 的公開流通股會被 S&P 500 追蹤基金強迫買入，再加上 Russell 1000、Nasdaq-100 追蹤基金約 5.5%。也就是說，大約 25% 的流通股，會在掛牌半年內被「鎖進」被動基金手裡。
這套機制有正反兩面。
多頭認為，這為 SpaceX 鋪了被動買盤紅毯，把上市第一年的潛在波動壓低。
空頭則尖銳批評，這等於用「規則」強迫機構的被動資金，去接早期投資人想賣出的部位。
有資產管理界的批評者甚至直言，這可能是史上最大的一場接盤賽，把被動的退休金散戶，當成了超貴 IPO 的出貨對象。
