盈餘預期的落實吸收了三月降息的不確定性

市場大幅回調風險降低

本期摘要

• 盈餘預期上升，指數突破新高

• 3 種可能預估聯準會 3 月是否降息

• 值得高度重視的專家意見

• 2025 年指數破 6,000 ?

• 市場可能回調的價位

盈餘預期上升，指數突破新高

目前，最令人感到振奮的消息是，

市場在預期聯率會三月降息機率低於 50 ％的情況下，指數依然創新高。

根據最新的CME Fed Watch 資料顯示，利率期貨交易員預期三月降息的機率已經下降到 43%（表一），但在過去的二個交易日中，指數持續突破新高。S&P 500 指數和納斯達克 100 指數創下 4,868 點 和17,450 點的高點。納斯達克綜合指數來到了15,438 點，離之前 16,212 點的高點，還有 774 點距離。

指數的上漲不再命懸一線的依靠聯準會三月份的降息決定，這不但讓市場擺脫短期內大幅回調的風險，更讓我們相信，聯準會固然在金融層面的影響還在，但其影響力正逐漸讓位給經濟的增長與公司的獲利。

表一 CME FedWatch 顯示的降息機率

這一切的轉折點要歸功於台積電即時的法說會。台積電在法說會上預測半導體代工行業今年將成長 20%，不但說明半導體行業今年的獲利將增加，也帶動了AI 相關行業獲利的預期。可以說，現在市場的上漲其實是 E 的落實，帶動了 P，投資人對公司表現樂觀的情緒蓋過了三月降息機率下修的衝擊。

這並不是說聯準會的鷹派立場對市場沒有影響，也並非代表聯準會在三月一定不會降息。重點在於，如果市場可以在預計三月不降息的情況下，依然破新高，這代表三月不降息的風險已經被盈餘上升的預期稀釋，投資人情緒轉向樂觀。同時，由於目前看來五月降息幾乎沒有懸念，如果聯準會三月真的不降息，預計市場也不致於大幅回調。