本期重點
總統數位資產行政命令的發佈（上）
參議院數位資產小組委員會的成立
困擾現代金融多年的核心問題
貨幣為什麼注定要貶值？（中）
比特幣為什麼值得擁有（下）
貨幣為什麼注定要貶值？
貨幣注定要貶值的基本原因來自於三方面：
通貨膨脹
我們剛剛提過的通貨膨脹更精確的說法應該是貨物（和勞務）的通貨膨脹。通貨膨脹幾乎已經成為現代經濟的常態，聯準會更為通膨訂下了每年 2% 的目標，形同於官方允許貨幣合理的貶值。從 1957 年至 2024 年，美國平均通貨膨脹為 3.63%，代表美元每年貶值超過了 3%。如果以 2% 的通膨計算，今天價格為 100 美元的貨物（或勞務），10 年後的價格為 122 美元，美元每 10 年的貨幣的購買力將自然而然減少 2 成。
表五 過去 50 年美國的通貨膨脹率
資產價格的上漲
然而，經濟學家在計算通膨時，並沒有考慮到資產的價格。如果把資產價格的上漲考慮進來，貨幣貶值的現象就非常明顯。其中，人們感受最深的應該就是房價。
從 1985 年到 2022 年，美國房價的中位數從 78,200 美元上漲到 433,100 美元，過去 40 年的平均漲幅約 5%。在台灣，從 2002 年 3 月到 2024 年 9 月，台灣的房價每年平均更是增長了 7.3%。美國的房價的升幅雖然較低，但是，也正在漸漸脫離一般人購買力的範圍，而東亞各國的人們早已經飽受房價上漲的折磨。長期來看，貨幣在資產目前貶值的宿命，已經難以改變。
從收入面來看，從 1985 年到 2022 年，美國的平均家庭收入從 22,400 美元上升到 74,600 美元，平均增幅為 3.3%。換句話說，美國家庭薪資的增幅勉強跟上了通貨膨脹，但跟不上房價。房價收入比從 3.5 倍上升到 5.8 倍（表六）。台灣低薪的情況嚴重，房價收入比更是從 2022 年的 4.5 倍上升到 2022 年的 9.6 倍（台北為 16.2 倍，表七）。換句話說，受薪階級受到的打擊是雙重的，除了通貨膨脹以外，還要面臨薪資漲幅跟不上資產價格的上漲。
表六 美國的房價收入比
表七 台灣的房價收入比
貨幣供給的增加
貨幣貶值是全球共同面臨的問題，但仔細思考，貨幣由中央銀行發行，貨幣貶值的原因也來自於各國的央行。如果把貨幣看成一種商品，當商品的供給不斷增加，商品的價格自然要下跌；同樣的，如果貨幣的供給不斷增加，貨幣的價值（購買力）自然而然也要下降。
美國 M2 的貨幣供給量從 1959 年的 2,866 億美元上升到 2024 年的 214,476 億美元（21.5 兆美元）。65 年間，貨幣供給的複合年成長率高達 6.86%（表八）。
同期間，美國房價的中位數從 1959 年的 12,400 美元上漲到 2024 年的 420,400 美元（表九）。65 年間，房價上漲的複合年成長率達 5.57%，非常接近貨幣供給的成長率。
表八 美國的 M2 貨幣供給
表九 美國中位數房價
更有分析認為，長期以來，S&P 500 的報酬率在 7.5% 到 8.0% 之間，這其中雖然有公司獲利上升的因素，也有貨幣供給增加推升的因素。在平時投資人可能不會感覺，但是，當金融危機和新冠疫情來襲，聯準會實行量化寬鬆，貨幣供給在短時間內大幅增加，S&P 500 指數也隨著大漲，已經說明了貨幣供給對資產價格的影響（表十）。
長期來看，資產價格的上漲更多是一個貨幣供給增加的現象，而「貨幣供給的增加」就是貨幣貶值最大的元兇。
表十 聯準會的資產負債表與 S&P 500 指數
