本期重點
一次解決六大問題的關稅戰略
悲觀的經濟學家
較為樂觀的經濟預期
通膨與經濟的短期預期
股債匯市三殺造成的流動性風險
關稅政策走向務實？
股債匯市三殺造成的流動性風險
就在對等關稅宣佈、暫停執行 90 天到目前的這段時間，金融市場出現了罕見的股、債、匯市三個市場同時下跌的現象。華爾街投資人憂心，金融市場是否會出現流動性風險，甚至醞釀成金融危機。
股市的下跌，相信人人可以理解，因為關稅政策的改變，帶來進口的減少，經濟衰退的可能性上升。但在過去幾周，美元也持續貶值（表七 ）。美元走軟的部分原因與經濟衰退以及聯準會可能降息有關。但更多的是由於川普的關稅政策反反覆覆，影響美國政策制定的信譽（credibility），造成國際市場對於美元暫時失去信心。
通常在避險時期，美元作為避風港應該會升值，但實際上是日元和瑞士法郎在升值，而美元一直處於壓力之下。相對之下，反而是黃金成為風險的避風港，金價突破每盎司 3,200 美元大關，創下新高。美元的回穩還要看川普關稅政策什麼時候趨向穩定。
表七 美元指數
令人較為不安的是債券市場的表現。川普宣布對等關稅以來， 10 年期公債殖利率持續升高，甚至一度突破 4.5%（表八 ）。市場傳言，由於川普對於中國關稅政策的強硬態度，可能造成中國的經濟明顯下滑，引起中國賣出 10 年期到期的美國公債，造成公債價格下跌，殖利率上升。與川普希望降低 10 年期公債殖利率的目標，背道而馳。
表八 10 年期公債殖利率