本期重點
利空頻傳的市場（上）
DeepSeek R1 模型的衝擊
川普重啟關稅談判
川普關稅策略背後的涵義
對墨西哥關稅政策可能的演變
對加拿大關稅政策可能的演變
地緣政治的重新校準
關稅政策的新方向
互惠關稅的影響
關稅的通膨效應（下）
轉嫁率的因素
匯率的因素
實際的數據
目前的通膨走勢
前瞻敏感的華爾街
目前的市場形勢
關稅的通膨效應
目前，投資人最擔心的莫過於關稅可能引發的通膨效應。經濟學家言之鑿鑿，關稅是個兩敗俱傷的政策，美國企業將把關稅轉嫁給消費者，造成另一種形式的銷售稅，將帶動通膨的上升，甚至造成聯準會利率政策的轉向。
美國的進口總額約佔 GDP 的 14%（表七），如果對所有的貿易夥伴課徵 10% 的進口關稅，表面上看起來似乎將產生 1.4% 的通膨。在川普政府宣佈將從 2 月 4 日起對加拿大和墨西哥加徵 25% 的關稅，並對中國加徵 10% 的關稅後，波士頓聯準會的研究人員更在一項研究中估計，對墨西哥、加拿大和中國徵收的關稅將對核心個人消費支出通膨 （Core PCE）產生 0.5～0.8 個百分點的影響。
表七 進口佔美國 GDP 的比重（%）
轉嫁率的因素
但是，關稅對通膨的影響受到多方面因素的影響，並非簡單的數學模式能夠解決：
