本期重點
熊市脫離谷底了嗎？
貨幣政策的重要性
2018 年的熊市
海灣戰爭時聯準會降息的時機
眾說紛紜的華爾街
公司的本益比趨於合理
熊市脫離谷底了嗎？
從 2 月 19 日到 4 月 7 日，市場從 6,147 下跌到 4,835 點，S&P 500 指數下跌了 21.3%。
與 1990 年以來的所有熊市比較，
在經濟出現衰退的時候，市場平均下跌了 41.0%
在經濟沒有出現衰退的時候，市場平均下跌了 22.9%
21.3% 的跌幅仍然低於過往的平均值（表一 ）
但是，如果與這次熊市較為類似的 2018 年和 1990 年相比，這 2 次熊市的跌幅都在 20.3% 左右，目前 21.3% 的跌幅也超過了這 2 次熊市，市場已經度過了最壞的時刻嗎？
除了熊市的谷底外，促成市場未來上漲或下跌的因素有哪些？哪些過往的經驗值得我們參考？我們在這篇文章中為您一一探討。
表一 1990 年之後的熊市
貨幣政策的重要性
股市的漲跌往往受到「金融、經濟與公司」三股力量的影響。而與一般認知不同的是，公司的獲利固然在長期會發揮力量，但在短期內，整體股市的表現往往受到金融面的影響更大。基本原因在於，股市雖然是經濟的晴雨表，但是，由於金融政策傳導到經濟面需要時間，股市往往在金融政策發生變化的時候，提前反應。