異軍突起的半導體行業巨頭（六）

非理性下跌帶來的機遇

本期重點

• 市場非理性反應帶來的機遇

• 分項事業部營收表現

  • 半導體解決方案事業部

    • AI 半導體業務

      • XPU 業務

      • AI 網路晶片業務

    • 非AI 半導體業務

  • 基礎設施軟體事業部

• 2026 年第一季營收展望

• 獲利表現良好

• 現金流強勁

• 毛利率下降的隱憂

• 目前的股價合理嗎？

• 華爾街在擔憂什麼？

市場非理性反應帶來的機遇

巴菲特的老師班傑明.葛拉漢曾說：「在短期裡，市場是個投票機；但在長期，它是個稱重機。」延伸這樣的說法，我們比喻：

• 短期股價如鏡花水月，反映的是虛像；

• 長期股價如幽谷洪鐘，反映的是實像。

如何判斷虛實，還要回歸公司的基本面。

2025 年 12 月 11 日盤後，我們關注的這家半導體行業巨頭在公佈了第四季的財報後，隔天股價大跌 11%，正好反映了短期情緒波動與公司基本面之間的差異。

我們今天就要抽絲剝繭，對公司的基本面和大家關心 XPU 與 GPU 競爭的關係做一次深入的分析。