本期重點
高度波動的 2025 年（上）
資金面是否持續寬鬆的風險
公債殖利率上揚的風險
大規模驅逐非法移民的風險（中）
大幅開徵全球關稅的風險
市場估值倍數的風險（下）
S&P 500 指數的預估
市場估值倍數的風險
在過去的兩年，S&P 500 分別上漲了 24.2% 和 23.3%。S&P 500 家公司在 2024 年預計獲利 233.47 美元。以 12 月底 S&P 500 指數 5,881.63 點計算，市場的估值倍數高達 25.19 倍。許多投資人擔心估值過高，市場有回調的風險，高盛證券甚至認為未來一年的市場報酬率將大幅回落。
這固然是合理的顧慮，不過，市場估值倍數的提高往往發生於投資人認為經濟的擴張期（expansion）將持續，公司的獲利也將繼續提高的時期。從 2020 年 3 月以來，經濟已經連續 …
