本期重點內容
現代商學教育缺失的一環（上）
傳統社會的菁英
倉鼠輪裡的老鼠
沒有意識到的問題
投資的海市蜃樓
貨幣供給急速上升的例子（下）
資產價格出現泡沫時，貨幣還可能增發
金錢到底是什麼？
貨幣供給急速增加的例子
這個時候，我們要把文章的焦點轉移到，主持人提到的重點。也就是，為什麼今天的貨幣系統，會自然而然造成貨幣的貶值？
原因其實並不複雜，因為每個國家的貨幣供給每年都在增加（表三）。
表三 世界各國貨幣供給成長率（%）
造成貨幣供給增加的原因很多，通貨膨脹、經濟增長、銀行放貸和央行增發都可能是背後的原因。當一個國家的貨幣供給每年增加的時候，貨幣的購買力自然而然會逐漸下降。同時，由於資產供應量往往跟不上貨幣的供給量，以貨幣衡量的資產價格自然要上漲。
先進國家的貨幣供給往往是慢慢增加，猶如溫水煮青蛙般，慢慢侵蝕了貨幣的購買力，一般人民沒有感覺。但是，在某些時候，我們會看到一個國家的貨幣供給在較短的時間內出現大幅的上升，這個時候，我們就會很快的感受到貨幣增發對經濟以及民生的影響。俄羅斯就是最好的例子。
根據《莫斯科時報》的報導，2024 年 ，俄羅斯 M2（廣義貨幣供給量）年增率高達 19.2%。俄烏戰爭 3 年，俄羅斯貨幣供給量增加 51 兆盧布（約台幣18.8兆），3 年間 M2 貨幣供給增長了 77%。為了支應戰爭的開支，俄羅斯大印鈔票，大量的貸款流向與戰爭相關的企業。
貨幣供給短時間大量增加的結果，造成俄羅斯國內的通膨高企。為了控制通膨，俄羅斯央行將基準利率上調到 21%（表三）。在西方制裁下，盧布對美元大幅貶值（表四）；在資本帳管制下，房價和租金在戰爭期間還大幅上漲：
從 2022 年第一季，俄羅斯的平均房價指數上漲了 23.8%（表五）。
今天，莫斯科一房的租金價格達到人均月收入的比例，從戰前的 63%上升到 74%。
貨幣供給對貨幣價值的破壞，遠遠超過一般人的想像。
表四 俄羅斯通膨上升，基準利率高企（%）
表五 美元對盧布大幅升值
表六 俄羅斯的房價指數
資產價格出現泡沫，貨幣還可能增發
然而，詭異的是，當貨幣供給大幅增加，資產價格出現泡沫時，修正的是資產的價格，卻不一定是貨幣的供給。美國於金融危機時期採取的量化寬鬆政策就是最好的前例。
金融危機期間，美國的房屋價格出現泡沫，聯準會提出的解決辦法是量化寬鬆。也就是以大量的資金活絡經濟，讓經濟恢復元氣。換句話說，就是大量增加貨幣供給，來幫助經經渡過難關。
今天，中國的房地產也出現泡沫，政府的對策依然是高達價值 10 萬億元人民幣的五年一攬子財政計劃。
當資產價格上漲到出現泡沫，為了維持經濟正常的運作，國家的貨幣供給不一定會減少，還可能增加，這幾乎已經成為現代貨幣體系運行的版本。
這也是為什麼在金融危機發生後的幾年，美國的房價後紛紛回到金融危機前的水準，但卻沒有再出現泡沫的根本原因，因為貨幣進一步貶值了（這並沒有抹煞量化寬鬆政策短期拯救經濟的貢獻）。
到這裡已經很清楚，貨幣持續的增發，就是貨幣貶值的基本原因。貨幣增發越厲害的國家，房價上漲就越高，直到泡沫破裂。過去的日本如此，現在的中國也如此。雖然，貨幣供給增加就是貨幣貶值的元兇，卻是一個學校沒有教，央行不會說，也就是 Tad Smith 在訪問一開始談到的，「金錢到底是什麼」的問題。
金錢到底是什麼？
貨幣增發是現代貨幣體系的必要之惡
自古以來，金錢具有「交易媒介」和「保存價值」兩種功用。但是，在貨幣不斷增發下，金錢保存價值的功能已經被破壞。和任何的物資一樣，當供應過剩的時候，價值自然就要下降。金錢一旦失去保值的功能，人們只能把金錢換成能夠保值的資產。今天我們所謂的「金錢」指的是一個國家發行的「法定貨幣」。而歷史證明，法定貨幣的供給量每年都在增加，沒有一個國家可以豁免。貨幣增發成為維持現代貨幣體系運作的必要之惡，貨幣貶值只是必然的結果。
金錢是一種會持續貶值的交易媒介
我們現在應該不難理解，為什麼「金錢到底是什麼」這個問題沒有一個政府甚至學校願意提及，因為沒有一個政府會願意出面說明，自己發行的貨幣（也就是金錢）是一種會持續貶值的交易媒介。
金錢注定要貶值，比特幣注定要增值
這也是為什麼要在長期的時間保持價值，只有比特幣能夠辦得到。因為比特幣沒有中央銀行，沒有貨幣增發，從根本上解決了現代貨幣體系設計的缺陷。換句話說，
如果央行要增發貨幣，金錢就注定要貶值；
如果金錢注定要貶值，以金錢來衡量價值，比特幣就注定要增值。
短期來看，比特幣或許有價格波動的風險；長期來看，比特幣將是現代貨幣體系中最終的贏家。
表七 貨幣供給與購買力的關係
時間無法用金錢來衡量
最後，把 Tad Smith 的整個專訪看完幾篇之後，我們隱約感受到，Tad 沒有直接說出來的是，以大量舉債換取高學歷取得換取高薪的能力，然後再花費大量的時間償還大量貸款的方式*，在今天的世界可能出現的問題在於，在整個漫長的過程中，喪失了人生最寶貴的時間。
* 如果不用舉債求學，就是不一樣的假設。
這是為什麼 Tad 自己提到，如果他今天是年輕的世代，他會將妻子得到的六位數遺產用於比特幣的投資，然後在不必為錢煩惱的情況下，將工作從對於金錢的追求中解脫出來，從事自己覺得有意義的事業。
從任何角度來衡量，在現代社會中，Tad 都是成功的。但是，Tad 的現身說法也讓我們更深一層的看到，成為社會精英固然難能可貴，但實現財富自由可能更有價值。因為財富自由換取的是時間，而時間是最寶貴的資產，無法用金錢來衡量。
金錢到底是什麼？在這裏又多了一層意義。仔細思考，從過去、現在到未來，認識金錢到底是什麼，都是人們最重要的人生功課之一。